天宇优配上市公司并购重组新趋势：从“买规模”到“抢技术”

天宇优配

近日，湖南南新制药股份有限公司披露关于筹划重大资产重组暨签署《收购意向协议》的提示性公告称，公司拟以现金不超过4.8亿元收购未来医药持有的“多种微量元素注射液(Ⅰ)”等资产完整的所有权及知识产权。

A股并购重组市场中，核心技术正逐渐成为企业竞逐的关键资源，此类资产导向型交易呈现明显升温态势。据Wind资讯数据统计（全文数据来源），截至目前，年内共有21单并购重组项目的交易标的涉及核心技术（含知识产权、专利、专业技术），交易金额合计达25.69亿元。其中，信息技术及生物医药领域的交易尤为突出。

接受《证券日报》记者采访的专家表示，这一趋势是企业对创新驱动发展战略的积极响应，同时，也深刻影响着产业结构的优化与升级。一方面，收购方通过并购拥有先进技术和丰富知识产权储备的标的，能够迅速弥补自身技术短板、突破研发瓶颈，实现技术能力的跨越式提升；同时，知识产权本身具备的排他性与垄断性，能为产权企业构建坚实的竞争壁垒，有效抵御竞争对手的冲击。另一方面，从产业结构层面来看，此类技术导向型并购进一步推动资源向技术密集型企业集聚，既加速了传统产业的转型升级，也为新兴产业的崛起注入了强劲动力，助力整体产业生态向更高质量发展。

核心技术成“香饽饽”天宇优配

在新一轮科技革命与产业变革的浪潮推动下，寻求创新突破已成为上市公司发展的核心议题。这使得核心技术愈发成为并购重组交易中备受追捧的“香饽饽”。

数据显示，年内交易标的涉及核心技术的并购项目数量显著增长，相较去年同期的14单（含1单失败案例）同比增幅达50%；从项目进程来看，目前已有4单项目顺利完成交易，其余项目均在有序推进中。

值得关注的是，上海飞凯材料科技股份有限公司（以下简称“飞凯材料”）与山东步长制药股份有限公司（以下简称“步长制药”）均在年内两次开展针对核心技术的并购重组，展现出对核心技术的高度重视。

以步长制药为例，公司于今年3月份顺利收购辽宁汉草堂中药有限公司所拥有的安宫牛黄丸药品生产技术；8月份天宇优配，又召开董事会审议并通过了收购山东中医药大学附属医院拥有的中药二至调经优化方技术所有权的相关议案。

步长制药表示：“本次合作（8月份）有利于拓展公司业务，丰富公司产品线，加强市场竞争力。中药二至调经优化方技术所有权的受让不会对公司财务状况和经营成果产生不利影响。”

步长制药的两次并购动作，其实也印证了当前核心技术并购交易的行业集中化特征——从数据来看，年内21单涉及核心技术的并购项目中，有6单发生于医药制造领域，占比近三成，成为核心技术并购最活跃的领域之一；此外，信息技术领域紧随其后，有4单项目来自该领域，同样是核心技术并购的重要阵地。

同济大学上海国际知识产权学院创新与竞争研究中心主任任声策对《证券日报》记者表示，前述两个领域具有技术迭代快、研发周期长、资本投入大等特点，相关企业通过对核心技术的并购可以快速获取关键技术、人才和市场资源，加速创新成果转化。同时，在全球产业链重构背景下，半导体、生物医药等“卡脖子”领域急需通过并购实现技术突破，加之当前资本市场估值相对较低，并购成本合理，进一步提升了这两个领域的并购活跃度。

构建差异化竞争力

事实上，核心技术导向型并购交易明显升温的背后，是企业在市场竞争加剧与创新需求升级背景下，战略重心从“买规模”向“抢技术”的深度转变。过去，上市公司并购多以扩大产能、抢占市场份额为核心目标，通过收购同行业企业实现规模效应；如今，随着消费需求升级、技术壁垒提升，掌握核心技术愈发成为企业突破增长瓶颈、构建差异化竞争力的关键。

金杜律师事务所知识产权事务和跨境技术贸易专家楼仙英对《证券日报》记者表示，专利、商标、版权、商业秘密等IP是企业（尤其是科技、生物医药、媒体娱乐、消费品等）最重要的无形资产，直接构成其核心竞争力和市场壁垒。强大的IP组合（如专利组合、知名品牌）能显著提升企业估值。投资者愿意为拥有独家技术、强势品牌或丰富内容库的企业支付溢价。同时，IP是企业未来收入（如产品销售、技术许可、特许经营）的重要保障和来源，是财务预测和估值模型的核心元素。

此外，核心技术并购不仅是企业强化本土市场竞争优势的“利器”，更是全球化布局的“通行证”。例如，年内先后有四川省自贡运输机械集团股份有限公司、浙江万丰奥威汽轮股份有限公司和飞凯材料等3家公司通过收购海外公司拥有的知识产权（专利权）实现企业“出海”。

更深层次来看，这种以核心技术为导向的并购重组，对产业发展也将产生积极而深远的影响。从产业结构来看，促进了资源向技术密集型企业流动，加速了传统产业的转型升级以及新兴产业的崛起；从创新生态角度而言，不同企业间技术与知识产权的融合，往往能激发出新的创新活力，催生更多新技术、新产品的诞生，为产业发展注入源源不断的动力。

例如，在全球能源转型战略持续推进的宏观背景下，上海洗霸科技股份有限公司拟通过竞拍有研稀土新材料股份有限公司硫化锂业务相关资产（包括相关专利、专有技术及设备），强化公司在新能源细分领域的发展。据悉，交易双方已于今年7月31日顺利签署转让协议。

鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林表示天宇优配，未来三到五年，核心技术并购的逻辑将持续深化且边界不断拓展：一方面，只要行业技术迭代周期保持短期特性、企业专利护城河足够深厚，“以资本溢价置换自主研发时间成本”的核心逻辑就会长期成立，企业对技术独占性的追求将始终优先于短期规模扩张，并购定价也将持续以未来竞争格局预判为核心，而非依赖过去营收数据；另一方面，这一趋势还将向更细分领域外溢，从当前主流赛道进一步渗透至材料、高端装备、软件算法等技术壁垒更高、市场空间更精准的细分领域，成为推动高技术产业整体升级的重要力量。

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